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倪金节,财经作家,常年专注于宏观经济和金融市场研究。已出版《反通胀战争》,《好泡沫还是坏泡沫?》等作品。Mail:piaoni2006@163.com

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抑制经济过热货币环境亟待正常化  

2007-07-12 09:06:28|  分类: 国内财经 |  标签: |举报 |字号 订阅

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                             抑制经济过热货币环境亟待正常化

                         中国经济述评之六  见于第一财经日报专栏

     在未来几年内,如果能恰当地处理好固定资产投资的速度和效率关系,货币环境能及时正常化,资产泡沫能够填实,社会配套措施能够跟上,我们的经济就能继续健康成长。否则,我们面临的将是从资产泡沫开始的银行危机,进而金融危机乃至经济危机。“向左走”,“向右走”,考验的是当政者的智慧,检验的是30年经济运行的质量,中国经济必须作出自己的抉择。

    在7月10日海关总署公布6月贸易顺差之后, 7月18日,上半年的GDP增速、固定资产投资、CPI等经济数据,M2、新增贷款以及外汇储备等金融数据都将陆续出炉。

  虽然数据还未完全揭晓,但从一季度、4月和5月的相关数据分析,上半年的各项经济数据,用“火爆”来形容或许都不为过。

  如果说2003年到2005年底,中国经济可以用“没有温度的高烧”来形容,那么时下,我们已经能切实体会到 “温度”正在骤然上升,“高烧”的迹象甚是明显。

  自本轮经济进入上升周期以后,虽然政府一直在呼唤转变增长方式、节能减排、提高增长的质量,但据笔者的观察,粗放型的经济规模依旧在迅速堆积,银行系统纠缠不清的资产泡沫仍在膨胀,贫富分化呈现加速趋势,国际收支失衡愈演愈烈。此时此刻,不管是学者还是官员,必须静下心来认真地思索,中国经济 “向左”还是“向右”的问题。

  造成相关经济数据持续火爆的原因是错综复杂的。本届政府上任伊始,正值互联网泡沫和“9·11”事件后不久,再加上“非典”的打击,导致世界经济和中国经济都面临着前所未有的衰退风险。当时“十一五”规划已箭在弦上,为了保证经济的增长和走出“通缩”阴影,央行不得不实施宽松的货币环境,其他部委的相关政策也相对宽松。

  虽然2005年底,由于加强了资本充足率的审查,国内呈现出了“紧信贷”的特征。但从2006年开始,“宽货币、宽信贷”的组合出现,大量银行资金流向市场,新增贷款等金融数据屡创新高,流动性泛滥使得全国各地到处在“盖房子”,修路圈地,经济开发区内一片热火朝天。

  从目前的情况来看,通过加息、提高准备金率和发行央行票据等手段,企图短期内改变宽松的货币环境基本不现实。解决中国经济的“高烧”问题,央行的货币政策虽是关键,但绝不是解决问题的根本。对于行政化色彩甚是浓厚的经济来说,采用严厉的行政手段,对于降温“高烧”可能更为有效。可以预期,下半年将会有更多的行政措施出台,以缓解经济热度。

  当然,尽管央行的货币政策对降温经济力不从心,但笔者必须指出,货币环境的正常化迫在眉睫,这是中国经济安全“软着陆”的必要条件,更是为今后经济不景气的时候,刺激经济复苏做好准备。

  虽然现在经济数据持续火爆,但脆弱的社保体系难以支撑强劲的消费能力,投资的效率依然偏低,一旦外部环境发生变化,中国经济将面临比2003年前后更为紧张的环境。因此,当下认真处理好经济之外的社会保障问题,显得尤为迫切。

  上半年,中国经济的故事已经讲完,宏观调控仍在进行。在未来几年内,如果能恰当地处理好固定资产投资的速度和效率关系,货币环境能及时正常化,资产泡沫能够填实,社会配套措施能够跟上,我们的经济就能继续健康成长。否则,我们面临的将是从资产泡沫开始的银行危机,进而金融危机乃至经济危机。“向左走”,“向右走”,考验的是当政者的智慧,检验的是30年经济运行的质量,中国经济必须作出自己的抉择。

           中国经济述评《言之有倪》专栏:

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           中国经济述评之一:人民币扩大波幅比升值危害更大
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           中国经济述评之二:央行睁大警惕的眼睛!
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           中国经济述评之三:2007,收紧流动性年
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           中国经济述评之四: 降温双热需要货币环境正常化
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           中国经济述评之五: 央行如何从蒙代尔三角突围
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