注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

倪金节的博客

恰同学少年 不确定的年轻```

 
 
 

日志

 
 
关于我

倪金节,财经作家,常年专注于宏观经济和金融市场研究。已出版《反通胀战争》,《好泡沫还是坏泡沫?》等作品。Mail:piaoni2006@163.com

网易考拉推荐

人民币扩大波幅比升值危害更大  

2006-09-22 09:22:34|  分类: 金融市场 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

种种迹象表明,最近有扩大人民币汇率波动区间的可能。笔者认为,人民币如果真的扩大波动区间,其对中国经济的危害比升值将更大。波动区间扩大与升值加速带来的人民币短期内大幅度升值,在目前中国经济急需"软着陆"的形势下,将可能造成不小冲击,而且也不能解决目前中国经济面临的诸多问题


首先,人民币大幅升值,并不能解决贸易顺差问题。经济学上有个观点认为,货币升值会压制出口、增加进口,从而使贸易账户逐步平衡。但严格地说,货币大幅升值从而解决贸易账户平衡问题有个基本条件,即马歇尔-勒纳条件,简单地说就是只有在一国进口需求弹性和出口需求弹性之和大于1的情况下,通过汇率手段才能解决贸易不平衡问题。

由于劳动力成本和资源资金价格的低廉,使得大多数企业的生产成本相对偏低,而且大多数企业的国内市场已经趋于饱和,唯有进军国际市场,比如在闽南,随处可见的鞋服、陶瓷和石雕等出口企业。这两个原因使得大多数的出口企业对价格敏感度是不高的,纵使汇率大幅度上升,也无法压制国内企业的出口需求和国际的进口需求。
  

再者,人民币大幅升值对于缓解当前经济过热也作用甚微。本轮经济过热,关键因素是外汇占款过多,导致流动性过剩。流动性泛滥固然与外汇占款联系密切,但更为重要的因素是过于宽松的货币环境。1996年以后,为了治理全国性的通货紧缩,央行连续8次降息,将基准利率从9.18%压低至2.25%,将近6年的低利率形成的宽松货币环境,在通货紧缩和全球经济低迷的背景下是必要的,也是正确的。在世纪初面对互联网泡沫的破灭,恐怖主义的威胁,有段时间还出现了全球性的超宽松环境。但2004年以后,美国和欧盟等主要经济体已逐步恢复了正常的货币环境,利率水平大都回到了相对中性的区间。但中国央行的利率政策由于受到汇率政策的掣肘,3年来一直没有大的变化,市场对利率的变动极为敏感。目前,中国一年期的存款利率是2.52%,贷款利率是6.12%,将近4%的存贷差,使得各大银行贷款的冲动极为强烈。宽松的货币环境才是造成经济过热的源头。
  

最后,人民币大幅升值对企业成本的控制也带来了严重挑战。只是人民币升值其实并不可怕,可怕的是升值后的波动区间也随着扩大。因为波动区间扩大,比如1%的波动,那么国内企业将很难应对,因为国内企业缺乏具备完全对冲汇率大幅波动风险的能力,像中国银行这样的专业金融机构都无法避免巨额的汇兑损失,更何况那些劳动密集型、资源消耗型的产业。
  

这与中国金融的稚嫩直接相关。汇率的大幅度波动只会造成大多数企业无法控制运营成本,汇兑的大面积损失是我们的企业所无法接受的。而且,区间一旦扩大,意味着人民币升值的节奏将会持续加快,而且也意味着波动区间在今后还有继续扩大的需求。
  

对于人民币汇率问题,笔者的一贯建议是在内需难以短期大幅启动,产业结构难以快速升级的情况下,继续采用缓慢升值的策略,并在短期内不放大波动区间。

  第一财经日报

 

和讯网 

  评论这张
 
阅读(141)| 评论(2)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017